Nous arrivons à la fin de l’année et, à moins d’un recul dans les derniers jours, nous sommes sur le point de vivre l’une des années les plus solides jamais enregistrées pour les clients de PWL. Cette année a véritablement été une année où toutes les parties de la machine ont fonctionné à plein régime.
Rappelons qu’à la fin de l’année 2023, la principale préoccupation était la persistance de l’inflation, la hausse des taux d’intérêt et la crainte d’une récession largement attendue qui tarderait à venir mais qui se matérialiserait inévitablement. Pour citer David Rosenberg en novembre 2023 : « En 2024, privilégiez les obligations aux actions, et si vous vous sentez obligé de vous en tenir aux actions l’année prochaine, restez sur ce qui fonctionne lorsque les taux d’intérêt baissent – ce que j’appelle les « obligations déguisées » : les services publics, les biens de consommation de base, les soins de santé et les services de télécommunications. » (Globe and Mail, 16 novembre 2023)
Eh bien, il avait tort de privilégier les obligations par rapport aux actions. Cela aurait coûté aux investisseurs la prime d’environ 20 % que les marchés boursiers ont offerte par rapport aux obligations au cours des 11 derniers mois. Qu’en est-il de ses choix sectoriels ? Sur les 11 sous-secteurs du S&P500, il a choisi ceux dont les rendements ont été 2e, 5e, 7e et 11e. Disons simplement qu’il ne gagne aucune course cette année…
Il est peut-être injuste de ma part de critiquer les prédictions d’un seul homme. Cependant, lorsque vous vous présentez dans les médias comme un expert et faites des déclarations aussi audacieuses, je pense qu’il est juste de vous demander des comptes. Il n’est qu’un parmi des milliers d’autres à se livrer à des prédictions et à des devinettes similaires. Chez PWL, nous ne pensons pas que ces prédictions constituent des conseils d’investissement utiles.
Pour revenir à nos nombreux pistons allumés, l’année a été solide pour les obligations, les taux d’intérêt ayant baissé, en particulier sur les échéances courtes, mais aussi un peu sur les obligations à plus long terme. L’immobilier a été étonnamment performant, avec un certain nombre de secteurs immobiliers non traditionnels affichant de très bons résultats, en particulier les FPI de centres de données. Malgré quelques années difficiles, cette année a prouvé pourquoi l’immobilier est une classe d’actifs fondamentalement saine et a sa place dans tous les portefeuilles.
Sur les marchés boursiers, les rendements ont été fantastiques. Le marché américain a clairement été le principal moteur de la croissance, avec des rendements d’environ 35 % à la fin novembre. Les marchés canadiens, internationaux et émergents n’ont guère été léthargiques, contribuant tous au bon rendement des actions par rapport aux obligations que j’ai mentionné plus tôt.
Comme toujours, je fournirai tous les rendements de fin d’année en janvier, lorsque nous enverrons nos rapports de performance 2024. D’ici là, j’espère que cette note vous rappellera que, même s’il est tentant de penser que l’on peut prédire l’évolution des marchés au cours de l’année à venir, même les vétérans les plus chevronnés et les plus récompensés ont du mal à le faire avec succès.
Sur ce, je tiens à vous souhaiter de très joyeuses fêtes entourés de votre famille et de vos amis, en vous remerciant pour la bonne fortune que nous avons eue au cours de l’année écoulée et en tendant la main à ceux qui n’en ont pas eu.
