Allons-nous vers un autre krach boursier?

Le premier semestre 2020 a été l’une des périodes les plus volatiles jamais enregistrées sur les marchés boursiers. L’effondrement et la reprise rapide ont contribué à ce qui a été une période difficile sur le plan émotionnel à de nombreux niveaux pendant la pandémie.

Au cours des premières semaines de la crise, de nombreuses personnes s’inquiétaient de la gravité de la situation et de la stabilité du système financier. Ensuite, les marchés se sont redressés et le soulagement s’est installé – les choses allaient bien se passer.

Maintenant, je sens à partir des discussions avec les clients que nous entrons dans une troisième phase de réaction émotionnelle. De plus en plus, j’entends des gens s’inquiéter de la durabilité des gains récents sur les marchés boursiers. Ils craignent que nous soyons allés trop loin, trop vite et que nous ne soyons prévus pour un autre krach.

Pour mieux comprendre où nous en sommes et où nous pouvons nous diriger, examinons comment les marchés se sont redressés.

• Soutien économique massif – Les banques centrales et les gouvernements sont intervenus massivement pour soutenir le système financier et l’économie. Les banques centrales ont acheté des obligations et les gouvernements ont apporté un soutien direct aux particuliers et aux entreprises. Au Canada, ces actions représentent environ 12% du produit intérieur brut et la situation est similaire aux États-Unis et dans d’autres pays. C’est une mesure de relance stupéfiante par rapport aux autres récessions et a soutenu le rebond du marché boursier. Le Canada a prolongé bon nombre des avantages liés à la pandémie et les États-Unis débattent actuellement d’un autre plan de relance important.
• Taux d’intérêt bas – Les banques centrales, par leurs opérations de marchés ouverts, sont intervenues pour aider l’économie en abaissant les taux d’intérêt. Cela permet aux banques d’offrir des prêts et des hypothèques à des taux inférieurs tout en restant rentables. La baisse des taux d’intérêt se répercute sur les marchés boursiers sous la forme de taux d’actualisation inférieurs sur les flux de trésorerie futurs. En d’autres termes, les flux de trésorerie ou les bénéfices futurs deviennent plus précieux aujourd’hui et, à leur tour, justifient une hausse des cours des actions. Les banques centrales ont clairement indiqué leur intention de maintenir les taux d’intérêt bas pendant longtemps, afin d’assurer une forte reprise après la récession actuelle.
• Une reprise inégale – Bien que les indices boursiers aient progressé depuis leur creux le 23 mars, la reprise a été inégale. Aux États-Unis, il a été mené par les actions de croissance de grandes sociétés – les Amazon, Facebook et Apple du monde. En revanche, les actions de valeur et les actions des petites entreprises n’ont pas rebondi dans la même mesure. Il en va de même pour les autres marchés boursiers du monde entier. Alors que le marché américain a renfloué ses pertes dues à la pandémie, les marchés d’autres pays développés et émergents n’ont pas encore atteint l’équilibre depuis le 1er janvier. Nos portefeuilles avec un penchant vers la valeur et les actions à petite capitalisation n’ont pas rebondi aussi fortement, mais cela signifie également que votre portefeuille est moins exposé aux actions les plus chères du marché. La diversification internationale continuera également de jouer un rôle important dans la protection des portefeuilles si la vigueur du marché américain prend du recul.

Outre les préoccupations concernant la hausse rapide des cours des actions, j’ai également répondu récemment à des questions sur l’énorme dette accumulée par les gouvernements pour financer des programmes d’aide. Finira-t-elle par faire sombrer l’économie et la bourse?

Comme je l’ai expliqué dans ma revue de mi-année (en anglais), la dette brute du gouvernement américain en pourcentage du PIB était à des niveaux similaires après la Seconde Guerre mondiale. Pourtant, le marché boursier américain a fortement augmenté jusqu’à la fin des années 40, 50 et 60. C’était la même chose après la crise financière de 2008-09, lorsque la bourse a bien performé malgré des niveaux d’endettement public nettement plus élevés. Ces deux épisodes historiques suggèrent qu’il n’y a pas de corrélation entre la dette publique et la performance boursière.

Comme nous l’avons vu, il existe de solides raisons pour lesquelles les marchés se sont remis de la liquidation de la pandémie. Cela signifie-t-il qu’ils continueront d’augmenter ou qu’ils se corrigeront brusquement après une telle remontée? Nous n’avons tout simplement aucun moyen de le savoir. Un grand nombre de recherches a montré que personne ne peut prévoir de manière cohérente les mouvements du marché.

Cependant, ce que nous pouvons apprendre de la volatilité des derniers mois, c’est l’importance de s’en tenir à un portefeuille largement diversifié qui reflète votre tolérance au risque.

Un plan financier bien conçu vous permet de laisser l’inquiétude aux gourous du marché et d’être en sécurité en sachant que malgré les chocs à court terme, vous êtes en mesure de bénéficier des rendements du marché pour créer de la richesse sur le long terme.